1、前言

在公募基金、私募基金或者是資產(chǎn)管理公司，金融產(chǎn)品經(jīng)理日常有一項基礎工作就是估值。通過各種金融模型來判斷標的資產(chǎn)的價格是被高估還是低估，便于進行相關的金融產(chǎn)品設計。估值的方法有很多，今天本文主要講解通過市盈率模型對標的資產(chǎn)進行估值。通過實戰(zhàn)的方式，使大家對于市盈率模型估值方法有一個清晰直觀的認識。

2、實戰(zhàn)

2.1 估值對象

因為是實戰(zhàn)，所以我們要選取市場上的真實數(shù)據(jù)。

估值資產(chǎn)：股票。

但強調一點：取真實的數(shù)據(jù)是為了更好的進行資產(chǎn)估值，并不構成投資建議。數(shù)據(jù)僅作為學習研究使用。

估值對象：柳工  股票代碼：SZ000528

當前價格：2019-07-08 收盤價 6.52元

估值目的：判斷柳工目前的股價是被高估還是被低估。

2.2 分析過程

柳工屬于機械行業(yè)，我們需要選取和柳工在增長率、股利支付和風險相似的幾家公司的數(shù)據(jù)作為參考。選取的公司情況，如下“表2-1 可比公司相關數(shù)據(jù)”所示。數(shù)據(jù)截至2019年7月8日。

表2-1 可比公司相關數(shù)據(jù)

根據(jù)數(shù)據(jù)分析，我們知道柳工的每股收益為0.2元，2019年7月8日的收盤價為6.52元，預期增長率為7%。（備注：為了計算簡便，便于大家閱讀，數(shù)據(jù)做了稍許調整。）

接下來，我們通過使用兩種方法來對柳工進行估值。

（1）修正平均市價比率法

我們計算這六家可比企業(yè)市盈率和可比企業(yè)預期增長率平均數(shù)，如下“表2-2 可比企業(yè)相關平均數(shù)”所示。

表2-2 可比企業(yè)相關平均數(shù)

根據(jù)上表數(shù)據(jù)，我們計算修正的平均市盈率。

根據(jù)公式：

修正市盈率 = 可比企業(yè)市盈率 /(可以企業(yè)預期增長率*100)

有：

修正平均市盈率=31.41/(6.5%*100)=4.83

根據(jù)公式：

目標企業(yè)股票價值

=修正平均市盈率*目標企業(yè)預期增長率*100*目標企業(yè)每股收益

有：

柳工股票價值=4.83*7%*100*0.2=6.762（元）

（2）股價平均法

即：

柳工股票價值=11.56（元）

3、總結

經(jīng)過兩種利用市盈率進行估值的方法，我們發(fā)現(xiàn)兩種方法的估值結果均大于目前柳工6.52元的價格，由此可見柳工目前的股價是被低估的。

使用市盈率模型的優(yōu)點是數(shù)據(jù)容易取得，計算簡單，由于市盈率把價格和收益聯(lián)系起來，可以直觀地反映投入和產(chǎn)出的關系，并且市盈率涵蓋了風險、增長率、股利支付率的影響，相對比較綜合。但我們使用的這種方法也有缺點，就本文而言，可對比的公司數(shù)量僅為六個，數(shù)量比較少，可能會造成估值的誤差比較大。如果我們選取的對比公司的收益是負值，市盈率就失去了意義。

所以，我們這種方法適用于連續(xù)盈利的企業(yè)。同時，以本文實戰(zhàn)而言，我們可以通過計算機，將所有同柳工相似的企業(yè)信息都進行過濾分析，實時動態(tài)計算，并結合大數(shù)據(jù)和人工智能，可以設計出一個智能實時的金融投資顧問產(chǎn)品。

是不是經(jīng)過今天的實戰(zhàn)，哪天領導讓你設計一款金融智能投顧產(chǎn)品，就有思路了？雖然這僅僅是金融產(chǎn)品設計里的一個維度。

最后，希望本文能給大家?guī)韼椭?/span>

作者：王佳亮，中國計算機協(xié)會（CCF）會員。微信公眾號：佳佳原創(chuàng)